拟募资144.34亿元 柔宇科技哪来的底气
发布日期: 2021-01-04 09:58:06 来源: 北京商报

柔宇科技上市一事终于有了确凿的消息。1月3日,据上交所公布的信息,该公司科创板IPO已获受理,拟募资144.34亿元。然而,想要通过IPO上市,柔宇科技仍具备一些不利条件,比如近三年一直亏损、大股东决策权过大等。在业内人士看来,柔宇的核心技术优势确实客观存在,在应用场景上也有很大想象空间,但何时能引爆市场还未可知,前景难测。

受理

柔宇科技上市一事,其实早在去年年初就传出了消息,到如今IPO获受理,刚好有一年时间。

据当时的报道,柔宇科技最早选择在美国上市,并秘密申请了在美国IPO,拟筹资约10亿美元。去年6月,柔宇科技发生多项工商变更,名称由“深圳市柔宇科技有限公司”变更为“深圳市柔宇科技股份有限公司”,市场主体从“有限责任公司(中外合资)”变更为“股份有限公司(台港澳与外国投资者合资,未上市);此外,公司注册资本由5279.3444万元增加到3.6亿元,投资总额由1.2亿元增加到3.6亿元,增幅200%。

不过,去年7月又传出消息,柔宇科技搁置了赴美上市的计划,考虑在中国进行IPO。至于原因,柔宇科技方面从未公开回应过。

不少人知道柔宇科技这家公司,都是通过2018年该公司发布的“全球首款可折叠柔性手机”。柔宇科技的招股材料显示,其主营业务为柔性电子产品的研发、生产和销售,并为客户提供柔性电子解决方案,主要应用于智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等行业。

根据柔宇科技官网的介绍,该公司的核心技术产品主要是柔性显示屏和柔性传感器,柔性应用产品有面向B端的,也有面向C端的,除了可折叠手机,还有柔记智能手写本、柔宇智能会议显示终端、电子书、车内安全智能屏、曲面电梯中控等。

风险

虽然当下已经获得受理,柔宇科技IPO能否通过还是未知数,这点从柔宇科技的招股材料中可以看出,目前主要存在资金短缺和股东权力不均等问题。

据招股材料,在2012年成立时,柔宇科技的注册资本仅为10万元,从2017年到2019年,柔宇科技就增资7次,增资过程中不断引入新股东。但即便如此,该公司的资金流仍不充足。

2017年-2019年期间,柔宇科技经营活动现金流量分别为-3.58亿元、-6.12亿元和-8.1亿元;2020年上半年的应收账款账面价值占当期营收的比例高达84.09%,2017年-2019年应收账款账面价值占当期营收比例也在38%-46%之间。

业绩也不乐观。2017-2019年以及2020年1-6月,柔宇科技实现归属净利润分别约为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元,对应实现扣非后归属净利润分别约为-3.59亿元、-7.86亿元、-9.86亿元和-7.44亿元。该公司表示,公司持续亏损的主要原因是产品仍在市场拓展阶段、销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。

此外,柔宇科技创始人、现任董事长兼总经理刘自鸿对公司的决策权过大,虽然他现在在柔宇科技的持股比例为38.61%,但由于特别表决权的存在,刘自鸿实际上对柔宇科技持有71.56%的表决权。2020年7月,柔宇科技设置特别表决权,A类股持有人每股可投4票,而B类股份持有人每股可投1票,刘自鸿持有的股份是公司全部已发行的A类股。

在产业观察人士许意强看来,柔宇科技急于上市的目的,就是借助资本市场的力量,通过融资为企业在柔性屏产业和市场的发展助力。但以其当下的财务情况却要在资本市场募资140多亿元,且刘自鸿拥有公司超过7成表决权的情况来看,一旦上市,其它中小股民需要面对很多风险和问题。

对于柔宇科技拟募资140多亿元的理由,北京商报记者采访了该公司相关负责人,截至发稿,对方未给出回复。

“柔宇推动上市进程,既有资金上的需求,毕竟一直处于亏损状态,前期投资者也需要尽快有所回报;也有通过上市进一步提升品牌影响力的考虑,上市公司的身份会有助于其拓展B端和C端客户。”产经观察家丁少将说。

前景

从技术层面来看,柔宇科技所生产的柔性屏采用的是超低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP),不同于用传统“刚性”或者固定曲面柔性屏的低温多晶硅(LTPS)技术来生产制造全柔性屏,超低温非硅制程集成技术由于采用不同材料体系和不同制程工艺,整体生产流程简化,设备投资成本降低,良率提高,产品弯折可靠性强,同时,更低温的工艺环境让材料选择更加广泛、可控性高。

由于市场空间和产能所限,柔宇科技的销售规模一直较小,但在过去三年中增速较快。招股书显示,2017年-2019年期间,柔宇科技实现的营收分别为6472.67万元、1.09亿元和2.27亿元,这三年的营收复合增长率为87.26%。柔宇科技在研发方面投入很高。2017年-2020年6月30日之间,柔宇科技的研发支出合计达18.17亿元,是该3年半间营收总数的3.5倍。

“柔宇科技虽然在柔性屏上拥有一定的技术优势和先发优势,但独木不成林,对于柔宇来说,其坚持的柔性屏等技术和产品的应用前景到底有多少,商业和消费赎又将于何时引爆,目前无法预测。最起码,柔宇科技这几年交出的成绩单,没有太大说服力。”许意强说。

而在丁少将看来,在AIoT时代,显示无处不在,柔性显示也具有很广阔的应用前景,柔宇身处在这个赛道,应该说占位不错,但其产品技术、产线规模、商用经验与行业头部竞争者相比还有较大差距,目前整体来看仍处于战略投入期,未来发展不确定因素仍较多。

“从行业地位来说,柔宇和京东方、TCL华星甚至维信诺这样的企业相比,还有较大差距。从规模来看,中国面板产业已经跻身全球第一,柔性显示领域,中国也有很多企业在做深度布局,比如京东方、TCL华星、天马、维信诺等,京东方甚至已经打进了苹果、华为的供应链。柔宇柔性显示技术的差异化能力究竟如何,目前在行业内还没有得到公认,而由于缺乏大型客户的支持,柔宇的产线规模、量产能力、良率水平等都需要进一步验证。当然,通过发布自有品牌的折叠屏手机等终端产品,以及逐步对接包括中兴在内的大客户,柔宇上市后能否有进一步突破发展还是值得观察与期待的。”丁少将说。