中国人民银行12月9日发布数据显示，11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。初步统计，2021年11月社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元。11月末，广义货币（M2）余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。

就人民币贷款而言，多数业内人士认为，企业部门信贷持续放缓反映实体经济信贷需求偏弱局面仍未改变。中国民生银行首席研究员温彬表示，从企业部门贷款来看，在企业部门贷款少增的同时，票据融资仍在冲量，体现了企业融资需求偏弱。从居民部门贷款来看，居民部门信贷整体平稳，本月新增贷款7337亿元，同比少增197亿元。其中，短期贷款新增1517亿元，同比少增969亿元。中长期贷款新增5821亿元，为今年4月以来的新高，主要由于维护房地产市场平稳发展，合理的按揭贷款需求逐渐得到满足。

就社会融资规模而言，新增政府债券与企业直接融资拉动社融增长。植信投资研究院高级研究员王运金表示，一是地方专项债发行节奏加快，11月新增政府债券8158亿元，较去年同期大幅多增4158亿元，政府债券发行一定程度上拉动了社融规模增长。二是表外三项融资持续收窄，合计减少495亿元。三是企业直接融资出现明显转好，其中债券融资新增4104亿元，大幅高于去年同期约3264亿元；股票融资新增1294亿元，高于去年同期523亿元。此外，11月社融口径人民币信贷新增1.3万亿元，较去年同期少增2309亿元。

就广义货币（M2）而言，温彬表示，广义货币增速回落，一方面受基数效应影响，去年同期M2增长10.7%，涨幅比前月提高了0.2个百分点，形成了较高的基数。另一方面受信贷派生能力减弱影响，本月新增信贷规模弱于去年同期，同比少增1605亿元，货币派生能力减弱。

“整体上看，11月金融数据显示，本轮宽信用进程启动较缓，当前经济仍面临一定下行压力，这意味着12月央行全面降准有很强的针对性，表明监管层对当前实体经济运行状况、特别是中小微企业经营困难加大给予了充分重视。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

王运金表示，降准向银行体系释放低成本资金，有望提升其服务实体的能力。一方面，存款资金中活期存款利率仅0.35%，一年期定期存款利率1.5%，降准释放资金的银行成本明显低于货币市场、资本市场所获的资金，能有效改善银行负债状况，利用信贷支持实体企业。另一方面，银行是政府债券的投资主体，持债规模占比超过84%，降准在量与价格上都将有利于后续政府债券发行。此外，降准有助于推动市场利率下行和缓释市场风险压力。

温彬表示，12月6日中央政治局会议强调，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。从目前货币政策调控来看，央行加大了对实体经济的支持力度，如：决定于12月15日下调法定存款准备金率0.5个百分点，下调了支农、支小再贷款利率，此前还推出了碳减排支持工具、支持煤炭清洁利用的专项再贷款等结构性货币政策工具。这些政策的落地实施和逐渐发挥效果，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体的支持力度，保持经济运行在合理区间。

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