事实上，虽然三大运营商此前通过ADR方式在美国上市，但其融资主要还是通过香港市场，而非ADR。因此有分析称，ADR退市对三大运营商的融资和经营不会产生实质性的影响。

若中间没有更多意外发生，美国时间1月11日便是中国三大运营商正式从纽约证券交易所(下称“纽交所”)摘牌的日子。

在经历过“提出摘牌-取消决定”的峰回路转后，美国时间1月6日，纽交所又老调重弹，决定让中国移动、中国联通和中国电信退市。

纽交所表示，这个决定是由于1月5日(当地时间)收到了美国财政部外国资产管理局提供的更新细则。纽交所将于1月11日停止交易这三家公司的股票。

1月7日晚间，中国移动、中国电信、中国联通均发布公告称，已收到纽交所决定重新启动公司美国存托凭证退市的通知，并对此深表遗憾、深感失望。

有业内人士则对此表示，三家运营商ADR规模不大，总体交易量也很小，因此对运营商的实际影响有限。

纽交所：多次“变脸”

三大运营商的这一场美股退市风波还要追溯制2020年末。

2020年12月31日，纽交所宣布要求中国三大通讯运营商退市。此决定源于美国总统特朗普签署于2020年11月的行政令，阻止美国人投资包括中芯国际和海康威视在内的35家中国公司。美国政府称这些公司向中国的军事、情报和安全服务部门提供产品和支持。

1月4日，中国移动、中国电信、中国联通港股分别发布公告，对纽交所宣布启动美国存托凭证(ADR)下市程序的决定进行了回应。三家运营商均表示，截至公告发布之时，尚未收到纽交所下市决定的通知。

1月4日晚，纽约证券交易所推翻此前决定，不再摘牌在美上市的中国移动、中国联通和中国电信。纽交所未说明为何态度反转。受此消息影响，中国移动、中国联通和中国电信当日港股的股价都上涨超过5%。

不过，到了美国时间1月6日，退市事件又出现大逆转。纽约证券交易所表示，将继续推进对三家中国电信企业摘牌。这是纽交所在一周内第二次就此问题“变脸”。

纽交所多次“变脸”，导致三家企业股价大幅波动，也让投资者陷入两难境地。

运营商：收到通知

1月7日晚间，中国移动、中国电信、中国联通均发布公告称，已收到纽交所决定重新启动公司美国存托凭证退市的通知。

中国移动方面还指出，公司将继续密切关注相关事项的进展，并考虑不同方案和寻求专业意见，以保护本公司及股东的合法权益。

根据三大运营商此前公告，ADR数量在运营商发行股份总数中的占比均较小。

中国移动公告称，截至2020年12月31日，公司以ADR形式持有的普通股占公司总已发行股本2%，或占公司总已发行股本(由最终控股股东中国移动通信集团有限公司持有的普通股除外)约8%。2020年度，中国移动ADR在纽交所的日均交易量占公司证券的总日均交易量约22%。

2020年全年，中国电信ADR在纽交所日均成交量占公司股票在联交所和纽交所总日均成交量的10.99%。

中国联通方面，2020年全年ADR在纽交所的日均成交量占公司股票在联交所及纽交所总日均成交量约9%。

据了解，按照1月4日披露的公告方案，三家运营商ADR持有人可以将其ADR交还给代理机构纽约梅隆银行以换取普通股，在香港联交所进行交易。中国移动每份ADR可换取5股普通股，中国电信每份ADR代表100股H股股份，中国联通每份ADR可换取10股普通股。

专家：影响有限

独立IT分析师付亮表示，二十年前，全球证券市场并不发达，三大电信运营商在香港上市后，又通过ADR方式，支持全球股民在更开放、影响力更大、交易规模更大的纽交所交易，使全球股民可通过纽交所购买到三大电信运营商的股份，这是由当时特殊的历史时期决定的。目前，这种方式对三大电信运营商的资本支持已经微乎其微，更需要钱的中国电信、中国联通，两家ADR的总规模才20亿元。既然起不到融资效果，那对运营商的资本运作也没什么作用。

事实上，虽然三大运营商此前通过ADR方式在美国上市，但其融资主要还是通过香港市场，而非ADR。因此有分析称，ADR退市对三大运营商的融资和经营不会产生实质性的影响。

1月7日，在外交部例行记者会上，针对纽交所仍维持对三家中国大型电信企业摘牌的决定，外交部发言人华春莹回应称，美方这么做最终受损害的是它自身的国家利益、信誉和形象，它作为全球资本市场的地位和信心，必定会遭到侵蚀和损害。中方也将采取必要措施维护中国企业的正当合法权益。

如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平在接受《国际金融报》记者采访时表示，中国资本市场在大步向前发展，实现市场化与法制化的同时，美国资本市场却开始“倒车”了，逐步的走向“政治化”。纽交所启动对三家电信运营商的摘牌程序，这背后主要是由美国政府针对所谓“中共涉军企业”的行政命令所引发的。美方出于政治目的实施行政命令，无视资本市场中的参与者，公司与投资者的合法权益，彻底丧失了资本市场化与法制化。如此“政治化”的操作过后，全球范围内的优秀公司，或都将难以再对美国资本市场有所期许。

张奥平认为，中国资本市场应抓住重要的时间窗口，大踏步的改革发展，全面推行资本市场注册制，并努力吸引全球范围内优秀的公司与更多外资投资者参与到中国资本市场之中，如此打开新的增量发展路径，逐步成为国际化的资本市场。

关键词： 纽交所 三大运营商 摘牌