天风证券股份有限公司陈金海,徐君近期对海峡股份(002320)进行研究并发布了研究报告《琼州海峡客滚运输龙头,有望乘海南自贸港东风》,本报告对海峡股份给出买入评级,认为其目标价位为6.55元,当前股价为5.29元,预期上涨幅度为23.82%。
海峡股份(002320)
公司为琼州海峡客滚运输龙头企业
(资料图片)
公司自2002设立以来始终聚焦于客滚运输行业,现运营海口-海安(琼州海峡)、海口-北海两条客滚运输航线及西沙旅游客运航线。2017年,公司新增客滚轮渡港口服务业务,实现港航业务一体化发展。2021年,公司整合琼州海峡航运资源,琼州海峡客滚运输龙头地位凸显。
行业竞争格局优化下,公司海安航线有望受益海南自贸港建设
海南省约90%以上的进出岛生产生活物资、30%左右的旅客及往来的所有车辆、火车都需要通过琼州海峡客滚运输进出岛。在海南自贸港建设的东风下,琼州海峡作为内循环的重要通道,客滚运输市场有望实现进一步增长。同时,公司于2021年完成航运资源整合,行业竞争格局优化,公司作为资源整合方,统一调度港航资源,船舶运营效率改善明显。相较粤海铁轮渡,公司竞争优势提升,海安航线市场占有率有望进一步提高。
公司掌握海口核心港口资源,客运枢纽投产有望提供新的业绩增长点
公司全资子公司新海轮渡拟投资14.51亿元建设海口新海滚装码头客运综合枢纽站工程,加速形成海南陆岛运输综合交通门户,项目预计2023年上半年建成投产,或将为新海港带来综合商业收益等业务增量。在离岛免税市场蓬勃发展的大背景之下,公司码头坐拥免税提货点,未来也将进一步寻求更多免税合作可能性。
西沙航线扭亏为盈,成长空间可期
2019年,公司西沙旅游客运航线营收同比增长34.36%,首次实现扭亏为盈。目前,疫情对于西沙航线的影响正在逐渐消退,长期来看有望受益于西沙旅游资源开发,成长空间可期。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计2022-2024年公司收入分别为27.46、37.25、47.28亿元;归母净利润为1.69、3.11、5.02亿元;对应EPS分别为0.08、0.14、0.23元;对应PE分别为69.81、37.93、23.51x。我们参考可比公司估值、公司近三年估值中枢,给予公司23年目标PE47x,对应目标股价为6.55元。
风险提示:自贸港建设不及预期;疫情反复,出行客流受影响;新海港客运枢纽工程建设进度不及预期;测算具有主观性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券王炤杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.62亿,根据现价换算的预测PE为29.39。
最新盈利预测明细如下:
根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,海峡股份(002320)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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