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日本央行今年以创纪录的速度购买国债，这可能是促使该行近期允许收益率在更大区间内波动，从而减轻其控制长期利率压力的一个因素。

去年12月及上月扩大收益率曲线控制区间后，日本央行的购债规模仍未显著减少，这增加了央行可能需要进行更多政策调整的可能性。

而每次政策调整后购债力度加大也引发了一个问题，即央行在调整政策方面是否行动过于缓慢，它必须采取大力度的措施才能阻止投资者将收益率推得过高。

计算显示，除非市场压力减轻，日本央行能缩减其购债操作，否则其购债总额将达到124.6万亿日元（8，570亿美元）。这个预估数字较2022年增加12%，较2016年的前高点增加4.5%。正是在2016年日本央行启动了收益率曲线控制，通过降低购债必要性来提高刺激政策的可持续性。

“如果日本央行减少购债，市场参与者会认为这是接近退出宽松政策的信号，会推高收益率并迫使其增加购买量，”三菱日联摩根士丹利(84.89, -0.90, -1.05%)证券的首席固定收益策略师Naomi Muguruma称。

自7月28日作出最新政策调整以来，日本央行已两度开展计划外购债操作，总计买入7，000亿日元的国债以减缓收益率升势。

随着交易员试探央行容忍度，基准10年期日债收益率本月触及2014年以来最高水平0.655%。上周五的数据显示日本通胀连续第16个月高于央行2%的目标，这让投资者进一步认为收益率曲线控制政策的结束将早于央行准备承认的时间。

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