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随着“活跃资本市场”政策组合拳密集落地，近期权益市场在“金九银十”的期待中演绎上下波动，而九月以来债市的调整幅度亦拨动着投资者“求稳的心弦”，笔者发现，长盛基金旗下电商陪伴内容“债市晴雨表”在债市调整日阅读量较之他日往往翻倍，投资者的焦灼情绪可见一斑。后续债市何去何从?长盛基金固收团队分析认为，九月以来债市调整主要源于政策预期与情绪扰动，从基本面来看，经济回暖尚需时日，债市收益率上行风险可控。从资金面来看，上周央行加大公开市场操作投放力度，缓解资金压力，助力债市回调企稳，关注后续资金面变化情况对债市的影响。

近期债市调整触动部分投资者对2022年四季度“债市超调”的痛苦记忆，“历史”是否会再次上演?长盛基金固收团队分析认为，再度出现赎回潮的可能性有限。第一，近期从现券交易数据来看，卖出方主要是公募基金和券商，而理财净买入量稳定，因此无明显赎回压力;加之今年理财资产负债结构已经显著调整，资产端债券占比下降，存款占比提升，对波动的承受能力显著增强。第二，今年以来资金价格基本上在政策利率附近波动，短端利率难以出现去年赎回潮前超预期的大幅提升;第三，目前地产政策在销售端优化，对解决实体收入端面临的压力作用有限，居民收入预期、就业预期的回升需要政策的进一步发力，考虑到政策效果的滞后性以及地方政府债务防范化解也需要低利率环境配合，利率继续上升空间有限。

在资产配置中，偏稳健属性的债券基金无疑是“底仓型”产品，虽短期波动在所难免，但长期来看，无论是胜率还是收益率，均彰显出较高的配置价值。以业内首只债券指数增强基金——长盛全债指数增强为例，据天相投顾统计数据，截至2023年9月18日，过去5年在任意时点买入长盛全债指数增强，持有6个月、9个月、1年、2年和3年，获得正收益的概率均在95%以上;持有以上各期限的历史平均收益率分别为4.55%、7.02%、9.12%、19.86%和30.97%，不仅较好地达成了复利“正增长”，且增长基数可观。另据银河证券数据显示，截至9月15日，长盛全债指数增强近1年、近3年净值增长率均居同类第一，具体排名分别为1/16、1/11。

今年债市超预期走牛，债基赚钱效应不俗，绩优产品表现更加亮眼。银河证券数据显示，截至9月15日，长盛盛裕纯债A/C/D近1年分别以5.41%、5.20%、5.41%的收益率位居同类Top 10，具体排名分别为9/1278、8/515、6/515。拉长时间看，长盛盛裕纯债C/A近3年分别以19.59%、20.29%的收益率排名同类冠军和季军，具体排名为1/327、3/926。凭借长期稳定优异的业绩输出，长盛盛裕纯债基金经理王贵君赢得众多投资者“芳心”，其年内新发的9个月持有期债券基金——长盛盛逸亦受到投资者青睐，据该基金2023年中报，自今年4月26日成立至6月30日，短短两月余，产品规模增长逾2亿元。

对于债市当前投资，王贵君表示，债券市场仍然处在降息周期的有利环境中。另外，地产债的信用冲击基本处于尾声阶段，对市场影响不大。政治局会议提及地方政府债务“制定实施一揽子化债方案”，再融资债发行、存量债务展期降息、表内贷款置换高息债务等政策有望陆续出台，城投债短期风险得到一定缓解，带动信用风险偏好有所修复。当前信用环境相对稳定，信用风险可控。

关键词： 债市 基金 收益率 政策